Les actifs sous gestion (ASG) actuels en capital-investissement devraient doubler, pour atteindre 12 000 T$ US d’ici à la fin de 2029, grâce en grande partie à l’impulsion des investisseurs privés, selon une nouvelle étude de Preqin.
PitchBook prévoit également que des milliers de milliards de dollars en nouveaux capitaux seront investis dans le capital-investissement par des investisseurs privés au cours des prochaines années. Lorsque les conditions économiques sont imprévisibles, le capital-investissement est considéré comme une protection contre l’inflation et les fluctuations du marché. Les particuliers fortunés augmentent leurs allocations au capital-investissement dans le but d’obtenir des rendements plus élevés et de parvenir à une plus grande diversification, au-delà des marchés publics.
Depuis le début de l’année 2019, on compte plus de 200 lancements de fonds de capital-investissement ciblant les investisseurs privés. La hausse des investissements privés dans le capital-investissement crée de nouvelles opportunités, de nouveaux risques et soulève d’autres considérations relativement aux opérations de ce type. Le présent article porte sur certaines questions importantes concernant les fonds de capital-investissement, les bureaux de gestion de patrimoine et les fonds permanents (ou fonds evergreen).
L’un des principaux avantages d’investir dans des fonds de capital-investissement est la possibilité d’obtenir des rendements élevés à long terme grâce à l’accès à des perspectives d’investissement exclusives qui ne sont généralement pas offertes sur les marchés publics. Pour les particuliers fortunés, ces investissements peuvent contribuer à diversifier leurs portefeuilles, offrir des rendements supérieurs à ceux des catégories d’actifs traditionnelles et les aider à atteindre leurs objectifs financiers à long terme.
Toute opportunité comporte une part de risque, et il est crucial de tenir compte du fait que les fonds de capital-investissement exigent souvent des investisseurs qu’ils immobilisent leur capital pendant de longues périodes, ce qui peut en limiter la liquidité et la flexibilité. Il est possible que les investisseurs ne perçoivent des rendements que plus tard dans le cycle de vie du fonds, lorsque les investissements arrivent à maturité et sont cédés. En outre, les rendements obtenus en capital-investissement sont fortement influencés par les cycles du marché. Les ralentissements économiques ou les difficultés propres à un secteur peuvent retarder les sorties ou limiter les rendements. Les fonds de capital-investissement disposent souvent de leviers financiers d’importance pour acquérir les entreprises de leur portefeuille, ce qui risque d’augmenter les pertes en cas de ralentissement économique.
Les conséquences fiscales sont également importantes, notamment en ce qui concerne le traitement des intérêts reportés, des dividendes et des gains, ainsi que les potentielles obligations fiscales transfrontalières pour les investissements dans des fonds étrangers.
Les investisseurs doivent lire attentivement les documents d’offre de fonds et bien connaître les modalités, les frais et les politiques de rachat qui s’y rattachent, tout en s’assurant qu’ils répondent à leurs objectifs à long terme. Le respect des règles relatives à la législation sur la lutte contre le blanchiment d’argent et la connaissance du client est obligatoire, et les investissements doivent être conformes aux règles de déclaration des avoirs et des revenus étrangers, en vertu de la loi canadienne sur l’impôt.
Les bureaux de gestion de patrimoine se développent rapidement dans le monde entier. L’Amérique du Nord est en tête, suivie par la région de l’Asie-Pacifique. Selon le dernier numéro de la série Family Office Insights Series – Global Edition publié par Deloitte, on estime qu’il y aura 10 270 bureaux de gestion de patrimoine dans le monde en 2030, contre 8 030 aujourd’hui et 6 130 en 2019. À l’échelle mondiale, l’actif total des bureaux de gestion de patrimoine devrait atteindre 5,4 T$ US d’ici 2030. Récemment, nous avons vu des bureaux de gestion de patrimoine allouer davantage de capitaux à des secteurs résistants à la récession, comme les infrastructures, les soins de santé et les services essentiels.
Les bureaux de gestion de patrimoine ont souvent accès à des opportunités d’investissement uniques qui ne sont pas forcément accessibles aux investisseurs individuels. Cet accès permet aux investisseurs privés de diversifier leurs portefeuilles et d’obtenir des rendements potentiellement plus élevés tout en gardant le contrôle de leurs stratégies d’investissement. Cependant, il est fréquent qu’une grande part des portefeuilles des bureaux de gestion de patrimoine soit allouée à des investissements non liquides, ce qui peut réduire la flexibilité en cas de besoin financier.
Les conséquences fiscales sont déterminantes, en particulier en ce qui concerne les transferts de fortune intergénérationnels. Les investissements transfrontaliers peuvent exiger la production de déclarations supplémentaires, tandis que les stratégies de planification successorale et les processus de succession exigent la prise en compte des mécanismes juridiques qui permettent un transfert du patrimoine sans difficulté.
PitchBook rapporte qu’un transfert notable vers des structures de fonds permanents est en cours dans un contexte où la collecte de fonds tourne au ralenti. Ces fonds ont l’avantage de permettre aux investisseurs d’acheter des parts à intervalles réguliers, ce qui assure la disponibilité de liquidités par intermittence et permet de ne pas avoir d’échéance fixe. Les sociétés en commandite sont souvent exposées à un portefeuille d’actifs diversifiés, et cette exposition peut ensuite être amplifiée.
Sagard est le dernier gestionnaire d’actifs non traditionnels à avoir tiré parti de l’intérêt croissant des investisseurs individuels pour le capital-investissement en lançant un nouveau fonds. En janvier 2025, la société montréalaise a lancé un véhicule permanent destiné aux investisseurs privés canadiens exigeant un investissement minimum de 25 000 $ CA. Ce fonds vise à générer un rendement annuel net de 14 à 18 %.
Dans le cas des fonds permanents, l’absence de mécanisme de fixation des prix en fonction du marché pour les catégories d’actifs privés pose problème en ce qui concerne l’évaluation précise des actifs, le suivi des performances et du prix de rachat. Le succès d’un fonds permanent dépend fortement des compétences et de l’intégrité de ses gestionnaires. Ces éléments de risque soulignent la nécessité de faire preuve d’une diligence raisonnable minutieuse, d’effectuer un suivi régulier des performances et de prévoir une certaine diversification pour limiter les possibles inconvénients découlant d’un investissement dans des fonds permanents.
Le groupe Capital-investissement et fonds de placement de Bennett Jones est un chef de file au Canada. Nous comptons parmi nos clients des promoteurs financiers avertis qui cherchent à équilibrer le risque et le rendement prévu et qui ont besoin de conseils sur mesure du début de la phase d’investissement jusqu’à la sortie. Bennett Jones représente toutes les parties dans le cadre d’opérations de capital-investissement, et tout particulièrement des promoteurs financiers américains et nationaux. Pour discuter des développements et des opportunités de croissance du patrimoine privé en matière de capital-investissement, veuillez communiquer avec l’un des auteurs.