Attirer les investissements des caisses de retraite dans le capital de risque canadien

20 décembre 2024

Écrit par Marshall Eidinger et Lisa Kakoske

Le gouvernement canadien a annoncé de nouvelles mesures dans son énoncé économique de l’automne 2024 <"noopener noreferrer » rel="noopener noreferrer » href="https://www.budget.canada.ca/update-miseajour/2024/home-accueil-en.html?utm_campaign=fin-fin-update-miseajour-24-25&utm_medium=vanity-url&utm_source=canada-ca_fall-economic-statement » target="_blank"Énoncé économique de l’automne >2024 pour faciliter l’augmentation des investissements des caisses de retraite dans le secteur du capital-risque (VC) du pays. Cela comprend un engagement de 1 milliard de dollars pour recapitaliser l’Initiative de catalyseur de capital de risque (VCCI 2025) et un autre 1 milliard de dollars pour soutenir les sociétés en croissance à moyenne capitalisation.

Le gouvernement propose également de nouvelles améliorations au Programme de la recherche scientifique et du développement expérimental (RS&) afin de cibler les entreprises à forte croissance.

VCCI 2025

Compte tenu de ses performances passées et en mettant l’accent sur l’augmentation de la participation des fonds de pension et d’autres investisseurs institutionnels, VCCI 2025 devrait avoir un impact significatif sur l’écosystème canadien du capital de risque. On s’attendra à ce que les caisses de retraite et les autres investisseurs institutionnels déploient une part importante de leur propre capital en plus de tout financement de l’ICCR reçu.

L’Énoncé économique de l’automne propose ce qui suit :

• Lancer la quatrième ronde de l’ICCR avec un financement de 1 milliard de dollars en 2025-26, sur une base de trésorerie. Le gouvernement dit que pour tirer parti d’un plus grand nombre de capitaux de risque privés, ce cycle comprendra des conditions plus séduisantes pour les fonds de pension et d’autres investisseurs institutionnels.
• Fournir jusqu’à un total de 1 milliard de dollars, selon la comptabilité de caisse, pour investir dans des sociétés en croissance à moyenne capitalisation. Ces investissements seront effectués par un gestionnaire de fonds qualifié qui a fait ses preuves et qui a fait ses preuves en matière de soutien du capital aux sociétés canadiennes à croissance à moyenne capitalisation. L’investissement du gouvernement sera structuré de manière à être concessionnel et équivalent à 25 % des nouveaux investissements privés nets afin d’intégrer des capitaux privés supplémentaires sur le marché des actions de croissance.

Le gouvernement fédéral invite les gestionnaires de fonds qualifiés, y compris les caisses de retraite canadiennes, à répondre à l’appel à manifestation d’intérêt à venir pour devenir des gestionnaires sélectionnés. On s’attendra à ce que les gestionnaires de fonds sélectionnés se joignent à eux en tant que co-investisseurs importants, avec leur propre capital.

Historique et impact de vcci

L’ICCR a été présenté par le gouvernement fédéral dans le budget de 2017 avec un engagement à investir 371 millions de dollars. Dans le cadre de son engagement initial à l’égard de l’ICCR, le gouvernement a investi par l’entremise de trois volets axés sur les grands fonds de fonds dirigés par le secteur privé (HarbourVest Partners, Kensington Capital Partners, Northleaf Capital Partners et Teralys Capital), des gestionnaires de fonds ayant diverses équipes de gestion de fonds, de nouveaux modèles ou qui étaient situés dans des régions émergentes (Brightspark, Build Ventures, Garage Capital, Highline Beta et TandemLaunch) et des fonds axés principalement sur les secteurs des technologies propres (ArcTern Capital de risque, Capital de cycle et fonds de renouvellement). ¹

Grâce à l’investissement du gouvernement fédéral dans le cadre de l’ICCR 2017, d’importants investissements ont été faits dans le secteur canadien du capital de risque. En décembre 2022, les quatre fonds de fonds qui étaient bénéficiaires du financement de vcci 2017 ont recueilli 1,176 milliard de dollars, dont 840 millions de dollars auprès d’investisseurs privés. 46 fonds canadiens de capital de risque ont reçu 854 millions de dollars en engagements d’investissement et les fonds de capital de risque qui ont reçu le soutien de vcci ont investi un total de 1,7 milliard de dollars de toutes les sources d’investissement dans au moins 322 entreprises canadiennes. ²

Le gouvernement fédéral a investi 450 millions de dollars supplémentaires dans VCCI en 2021, fournissant 350 millions de dollars aux mêmes fonds de fonds qui ont reçu un financement VCCI 2017, 50 millions de dollars à des fonds investissant principalement dans les secteurs des sciences de la vie (AllosteRx Capital-CCRM, Amplitude Ventures, CTI Life Sciences Fund, Genesys Capital, Pender Ventures et Sectoral Asset Management) et 50 millions de dollars à divers gestionnaires de fonds et entrepreneurs canadiens sous-représentés (BKR Capital, District Ventures, Ripple Ventures, Sandpiper Ventures, The51, Amplify Capital, Pender Ventures, Raven Indigenous Capital Partners, StandUp Ventures et TandemLaunch Ventures). ³ L’impact de l’ICCR 2021 n’est pas encore clair, car une grande partie de ce capital est encore déployée, mais le déploiement du capital investi par le gouvernement fédéral dans vcci 2021 et VCCI 2025 aura probablement un effet profond sur l’industrie du capital de risque au Canada. 

Incitatifs fiscaux pour la RS&DE

L’Énoncé économique de l’automne propose les nouvelles améliorations suivantes au programme de la RS&, à compter du 16 décembre 2024 :

• Faire passer de 3 millions de dollars à 4,5 millions de dollars le plafond de dépenses annuels pour lequel les sociétés privées sous contrôle canadien ont droit à un crédit d’impôt à l’investissement bonifié de 35 %.
• Augmenter les seuils d’élimination progressive du capital imposable de l’année précédente pour le crédit bonifié de 10 millions de dollars et de 50 millions de dollars à 15 millions de dollars et 75 millions de dollars, respectivement.
• Étendre le crédit remboursable bonifié pour la RS&DE aux sociétés publiques canadiennes.

L’Énoncé économique de l’automne propose également de rétablir l’admissibilité des dépenses en capital pour la déduction du revenu et les composantes du crédit d’impôt à l’investissement du programme de la RS&, à compter du 16 décembre 2024.

De plus amples détails sur les changements apportés au programme de la RS&DE doivent être annoncés dans le budget fédéral de 2025.

Bennett Jones examine également l’annonce du gouvernement selon laquelle il a l’intention de supprimer la « règle des 30 % » pour les placements des caisses de retraite nationales dans des entités canadiennes dans une mise à jour distincte sur l’Énoncé économique de l’automne, le gouvernement fédéral propose des modifications à la règle des 30 % pour stimuler l’investissement dans les régimes de retraite au Canada.

Pour discuter de ce que le financement de l’ICCR ou les changements au programme de RS& pourraient signifier pour votre organisation, veuillez communiquer avec Marshall Eidinger ou Lisa Kakoske.

Auteur(e)s