Paysage des fusions et réponses au Canada T2 2023 : Stable en selle

18 juillet 2023

Écrit par Angela Blake and Andrew Bozzato

Comme les nombreux concurrents du Stampede de Calgary récemment enveloppé, le marché des fusions et réponses au 2e trimestre s’est dépoussiéré et a montré sa résilience.

Avec la vigueur continue du marché intermédiaire, une augmentation des fusions et acquisitions en difficulté et une hausse des transactions de démarrage, le premier semestre de 2023 s’est déroulé de nombreuses manières comme nous nous y attendions lorsque nous avons publié notre Look Ahead to 2023 début janvier. Parmi certaines choses que nous n’avions pas prévues, mentionnons l’effondrement de la Silicon Valley Bank (SVB) et l’explosion d’un regain d’intérêt pour l’intelligence artificielle (IA) à la suite de la sortie de ChatGPT, qui ont tous deux eu des effets d’entraînement qui ont eu un impact sur l’activité de fusions et acquisitions au Canada et dans le monde.

La valeur des fusions et acquisitions canadiennes annoncées s’est élevée à 96,5 milliards de dollars au deuxième trimestre de 2023, soit une augmentation de 86 % par rapport à 52 milliards de dollars au T1, malgré une diminution du nombre de transactions, qui est passée de 815 au T1 à 729 au T2. Bien que l’augmentation importante de la valeur ait été attribuable à quelques transactions importantes, les dix principales transactions canadiennes au T2 représentant 66,3 milliards de dollars du total, comparativement à 38,1 milliards de dollars au T1, la tendance macroéconomique générale, à l’échelle mondiale, en 2023, a été éloignée des transactions de plus grande valeur.

Tous les chiffres sont, selon les données de Bloomberg au 30 juin 2023, en dollars américains (transactions annoncées, conclues ou en cours, à l’exclusion de celles qui ont été résiliées ou retirées - lorsqu’une société canadienne est l’acquéreur, la cible ou le vendeur).

Au-delà des chiffres principaux, vous trouverez ci-dessous quelques tendances que nous suivons.

• Vigueur constante du marché intermédiaire : La volatilité des marchés financiers qui a suivi l’implosion du SVB, ainsi que l’incertitude persistante de la politique de taux d’intérêt, ont entraîné d’autres contraintes sur la disponibilité du financement traditionnel par emprunt. Cela a amené les sociétés de capital-investissement à prendre des positions plus importantes qu’elles ne l’ont fait au cours des dernières années afin de conclure des acquisitions dans cet environnement. De façon générale, nous constatons également une dépendance accrue à l’égard du crédit privé. Bien que le resserrement du crédit ait eu un effet quelque peu refroidissant sur la participation des promoteurs aux transactions importantes, une tendance notable que nous observons est une plus grande concentration sur le marché intermédiaire, où les acquéreurs stratégiques et financiers déploient de la poudre sèche vers des acquisitions accrétives et stratégiques qui peuvent être réalisées avec peu ou pas de financement par des tiers, et où il est possible d’engager plusieurs leviers pour stimuler la création de valeur.
• Objectif de diligence plus profond: Un corollaire à ce qui précède est un accent accru sur la qualité des actifs, quelle que soit la taille de la transaction, et nous voyons des exercices de diligence raisonnable plus longs et plus approfondis. Bien que difficile à quantifier, nous avons observé une croissance notable de l’utilisation des facteurs ESG dans la sélection des investissements potentiels et la diligence raisonnable sur les cibles potentielles. Nous prévoyons que la prochaine itération de la diligence ESG sera plus adaptée à des industries et à des marchés verticaux particuliers que ce que nous voyons actuellement. Nous voyons également de plus en plus d’acquéreurs expérimenter des outils d’IA dans l’approvisionnement des transactions et effectuer une diligence raisonnable. Nous continuons de suivre ces tendances de près et nous nous attendons à ce qu’elles s’accélèrent en 2024.
• Plus de fusions et acquisitions de l’Australie entrante au Canada : Il y a eu une augmentation significative des activités de transactions transfrontalières impliquant des entreprises canadiennes et australiennes en 2023, le nombre de transactions au cours du premier semestre de 2023 dépassant déjà le total annuel en 2022. Depuis le début de 2022, les sociétés et les investisseurs australiens ont été impliqués dans plus d’opérations de fusions et d’administrations entrantes au Canada que celles de tout autre pays que les États-Unis.
  
  
• Exploitation minière : Une partie importante des transactions australiennes mentionnées ci-dessus étaient dans le secteur minier, où l’éclat n’a pas décollé du lithium et d’autres actifs minéraux critiques et nous continuons de voir un fort intérêt. Comme nous l’avons écrit dans le blogue de décembre 2022, Le gouvernement canadien signale une surveillance accrue des investissements étrangers dans le secteur des minéraux critiques, le gouvernement canadien a signalé une surveillance accrue des investissements des entreprises d’État étrangères et des particuliers affiliés dans le secteur canadien des minéraux critiques. Comme les lois applicables évoluent rapidement, il est plus important que jamais pour les parties canadiennes et internationales d’obtenir des conseils sur les exigences légales et réglementaires actuelles le plus tôt possible lorsqu’elles cherchent à conclure une transaction dans cet espace.
• IA générative: Un domaine qui suscite actuellement un intérêt intense de la part des investisseurs en capital-risque est l’IA générative, où il y a eu une quantité importante d’activités de mobilisation de capitaux en 2023. Alors que les valorisations des investissements stratégiques continuent d’augmenter, nous prévoyons que nous pourrions être au début d’un important cycle de fusions et acquisitions en IA, car il y a eu une hausse notable de l’activité de transaction de fusions et acquisitions vers la fin du T2. Nous continuons de surveiller cette tendance et nous nous attendons à ce qu’elle se poursuive et s’accélère jusqu’à la fin de l’année et jusqu’en 2024.
• Agro-industrie : Les secteurs canadiens de l’agriculture, des boissons et de l’alimentation demeurent une proposition attrayante pour les acquéreurs financiers et stratégiques étrangers et canadiens, car la sécurité alimentaire, les préoccupations relatives à la chaîne d’approvisionnement et l’inflation continuent d’être des sujets d’actualité, la fusion proposée de Viterra et de Bunge étant parmi les plus importantes transactions canadiennes annoncées cette année. Jusqu’à présent en 2023, il y a eu 51 transactions - 28 dans l’alimentation, 15 dans l’agriculture et huit dans les boissons.

En conclusion, bien que nous nous attendions à ce que bon nombre des défis économiques et géopolitiques rencontrés au cours du premier semestre de 2023 s’étendent sur le reste de l’année, nous continuons de voir des domaines de force et de résilience dans les activités de fusions et acquisitions, y compris ceux décrits ci-dessus, et nous nous attendons à un intérêt continu pour les secteurs tendance. Nous sommes optimistes quant à la diversité du pipeline de transactions pour le reste de l’année, mais, compte tenu de l’incertitude qui s’est manifestée au cours des derniers trimestres et des divers facteurs macroéconomiques en jeu, nous nous attendons à ce que la deuxième moitié de 2023 soit aussi imprévisible que ce premier semestre l’a été.

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